CORPORATE FINANCE Zeitschrift & Digital (Bundle) Die Erfolgsformel für Finanzprofis

Finanzierung, Mergers & Acquisitions, Kaptitalmarkt und Bewertung 

Die Finanzwelt dreht sich schnell. Mit Corporate Finance treffen Sie kluge Entscheidungen und bleiben immer einen Schritt voraus.

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CORPORATE FINANCE richtet sich an Finanzverantwortliche in Unternehmen, deren Mitarbeiter und Berater sowie an Analysten.

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Erscheinungsweise:
6 x im Jahr

Heft 1/2026

Finanzierung

Immobilienfinanzierung

Just, Tobias, Gewerbliche Immobilienfinanzierung in Deutschland: Die mühsame Erholung, CF 2026, 1-7

Die deutschen Immobilienmärkte waren zwischen 2010 und 2022 in mehrfacher Hinsicht begünstigt: Die Zahl der Einwohner stieg, gleichzeitig sanken die kurz- und langfristigen Zinsen. Beide Effekte erhöhten das Wirtschaftswachstum und damit die Kaufkraft vieler Haushalte. Diesen nachfrageseitigen Faktoren wurde mit unzureichender Angebotsausweitung begegnet, sodass Mieten und Immobilienpreise auf nahezu allen Teilmärkten bis 2022 stark stiegen. Verschärfte regulatorische Vorgaben zur Erhöhung der Eigenkapitalhinterlegung bei Immobilienfinanzierungen haben diese Dynamik nur gebremst, zusätzliche makroprudentielle Vorkehrungen griffen erst spät. Steigende Zinsen und Baukosten reduzierten das Transaktionsvolumen sowie das Projektentwicklungsvolumen. Dies belastet insb. Gewerbeimmobilienfinanzierungsmärkte, weil hier die Flächennachfrage aufgrund struktureller Verschiebungen sinkt.
Between 2010 and 2022, the German real estate markets benefited from favourable market conditions: The number of households increased and short- and long-term interest rates fell. Both effects boosted economic growth and thus the purchasing power of many households. These demand-sided factors were met with insufficient supply expansion, resulting in sharp rises in rents and real estate prices in almost all submarkets until 2022. Stricter regulatory requirements to increase core capital for real estate financing only slowed this upward shift with additional macroprudential measures taking effect at a late stage. Rising interest rates and construction costs reduced transaction and project developement volumes. This has a significant impact on the commercial real estate financing markets, as demand for space is falling due to structural changes.

Künstliche Intelligenz

Nowak, Tim / Tallau, Christian, Qualitative Kreditrisikoanalyse mit Large Language Models: Empirische Evidenz aus der Lageberichterstattung, CF 2026, 8-14

In diesem Beitrag wird untersucht, ob Large Language Models (LLMs) qualitative Informationen in Lageberichten deutscher börsennotierter Unternehmen auswerten können, um Rating-Downgrades vorherzusagen. Mittels unterschiedlicher LLMs werden Risiko-Scores generiert, die mit tatsächlichen Veränderungen der Credit Ratings im Folgejahr verglichen werden. Die Ergebnisse zeigen eine signifikante Trennschärfe und verdeutlichen das Potenzial von LLMs für die automatisierte qualitative Kreditrisikoanalyse.
This paper examines whether large language models (LLMs) are able to analyze qualitative information contained in the management reports of German listed companies in order to predict rating downgrades. Using different LLMs, risk scores are generated and compared with actual changes in credit ratings in the subsequent year. The results show significant discriminatory power and highlight the potential of LLMs for automated qualitative credit risk analysis.

Kapitalmarkt

Kapitalmarktforschung / Börsengänge

Dehrmann, Tim / Elsner, Andree B. / Topalov, Mihail, Underpricing in IPOs and Litigation-risk, CF 2026, 15-24

This paper examines the relationship between IPO underpricing and issuer litigation-risk in the US IPO market, in the context of the litigation-risk hypothesis. The study focuses on IPOs following the major reform of the US capital markets legislation in 1995, as well as more detailed segment analyses, including an examination of four specific time series between 2003 and 2021, covering different macroeconomic conditions, sector-specific analyses and distinctions between large and small IPOs. Partial empirical support for the litigation-risk hypothesis was found for IPOs in specific macroeconomic periods in the 2000s and 2010s as well as for specific business sectors. The logistic regression analysis confirms that the amount of the initial return has a significant impact on the likelihood of being sued. The results of the study show that there are differences in the effectiveness of underpricing as an instrument to reduce litigation-risk depending on the industry and the size of the IPO.
Diese Arbeit untersucht den Zusammenhang zwischen dem Underpricing bei IPOs und dem Prozessrisiko für Emittenten auf dem US-amerikanischen IPO-Markt im Kontext der Prozessrisiko-Hypothese. Die Studie bezieht sich auf Börsengänge nach der Reform der US-Kapitalmarktgesetzgebung im Jahr 1995 sowie auf Segmentanalysen, die verschiedene makroökonomische Bedingungen, sektorspezifische Analysen und Unterscheidungen zwischen großen und kleinen Börsengängen abdecken. Eine empirische Bestätigung der Prozessrisikohypothese wurde für Börsengänge in bestimmten makroökonomischen Perioden in den 2000er bis 2010er Jahren sowie für bestimmte Wirtschaftssektoren gefunden. Die logistische Regressionsanalyse bestätigt, dass die Höhe der Emissionsrenditen einen Einfluss auf die Wahrscheinlichkeit einer Klage hat. Je nach Branche und Größe des IPOs gibt es Unterschiede in der Wirksamkeit von Underpricing als Instrument zur Verringerung des Prozessrisikos.

Initial Public Offering

Bösl, Konrad / Dudeck, Konstantin / Hofmann, Julius, Der Markt für Neuemissionen in Deutschland 2025 – Kann 2026 besser werden?, CF 2026, 25-30

Während sich 2025 weltweit die Neuemissionsaktivitäten stabilisierten, war die Neuemissionsbilanz in Deutschland sowohl nach Anzahl als auch nach dem Platzierungsvolumen enttäuschend. Diese Einschätzung wird durch die Absage zweier attraktiver Börsenkandidaten verstärkt. Finanzinvestoren gelang kein Börsengang eines Portfoliounternehmens. Zwei angekündigte Börsenpläne wurden kurzfristig aus Gründen der Transaktionssicherheit abgesagt und der Exit über einen Trade Sale vollzogen. Für 2026 sind in Deutschland eine Reihe großer Neuemissionen insbesondere aus den Portfolien von Finanzinvestoren avisiert. Weltweit wird 2026 eine Sonderkonjunktur bei Neuemissionen insbesondere beim Platzierungsvolumen erwartet. Einige sehr große US-Technologiewerte aus dem KI-Sektor und das Raumfahrtunternehmen SpaceX haben ihren Börsengang angekündigt.
While new issuance activity stabilised worldwide in 2025, the new issuance balance in Germany was disappointing in terms of both number and placement volume. This assessment is reinforced by the withdrawal of two attractive IPO candidates. Financial investors did not succeed in floating any portfolio companies. Two announced IPO plans were cancelled at short notice for reasons of transaction security and the exit was completed via a trade sale. A number of large new issues are planned in Germany for 2026, particularly from the portfolios of financial investors. Globally, a special boom in new issues is expected in 2026, particularly in terms of placement volume. Several very large US technology stocks from the AI sector and the space company SpaceX have announced their IPOs.

Regulierung / Kryptowerte

Read, Oliver, Regulierung des Decentralised Finance-Marktes? Der nächste Krypto-Winter naht, CF 2026, 31-39

Decentralised Finance-Anwendungen versuchen Finanzprodukte und -dienstleistungen mit der Blockchain-Technologie und Smart Contracts nachzubilden. Der Markt ist auf mehrere hundert Mrd. USD in Total Value Locked angewachsen. Aufsichtsbehörden haben reagiert. Vor mehreren Risiken ist gewarnt worden und es wird über Konzepte für die Zukunft nachgedacht. In der EU ist der Weg durch die EU-VO über Märkte für Kryptowerte (MiCA-VO) bereits geebnet worden.
Decentralised Finance applications aim to replicate financial products and services using the blockchain technology and smart contracts. The market has grown to several hundred billion USD in Total Value Locked. Supervisory authorities are reacting. Warnings against various risks have been issued and there is mulling over concepts going forward. In the European Union the path has already been laid by the Markets in Crypto-assets Regulation (MiCA).

Bewertung

Rechnungslegung / Enforcement

Karger, Tom / Labrenz, Helfried, Einfluss regulatorischer Prüfungsschwerpunkte auf die Goodwill-Wertminderung, CF 2026, 40-47

Die Bilanzkontrolle ist ein zentrales Instrument zur Sicherstellung der Integrität von Unternehmensabschlüssen und sichert eine konsistente Anwendung der geltenden Rechnungslegungsregeln. Eine empirische Analyse der Goodwill-Wertminderungspraxis während der Coronakrise zeigt für die DACH-Region jedoch unterschiedliche Abschreibungsstrategien. Diese Heterogenität ergibt sich möglicherweise aus unterschiedlichen Prüfungsschwerpunkten, was die einheitliche Anwendung der IFRS erschwert und die Vergleichbarkeit beeinträchtigen kann.
The enforcement of financial statements is a key mechanism to ensure the integrity of corporate reporting and to promote a consistent application of IFRS. However, an empirical analysis of goodwill impairment practices during the COVID-19 crisis reveals heterogeneous impairment strategies across the DACH region. This heterogeneity may result from differing enforcement priorities, which complicates the uniform application of IFRS and may impair comparability.

Bewertungskennzahlen

Brefo, Osei Kwabena / Schwetzler, Bernhard, Multiples und Beta-Faktoren für deutsche Branchen, CF 2026, 48-52

Das Center for Corporate Transactions & Private Equity (CCTPE) an der HHL Leipzig Graduate School of Management ermittelt vierteljährlich Multiplikatoren, Betafaktoren und Eigenkapitalkosten für den deutschen Kapitalmarkt. Im Folgenden finden Sie die entsprechenden Daten zum Stichtag 15.01.2026.

Mantelteil

Röder, Klaus, Wirtschaftspolitische Irrtümer, CF 2026, M1